De afgelopen twee weken is de 10-jaars Nederlandse kapitaalmarktrente hard opgelopen. In deze blog zal ik bespreken welke technische signalen ik zie in de rentemarkt, en in extensie daarvan in de obligatiemarkt. Kan dit het begin van het einde zijn van de dalende rente?
Om te beginnen loop ik langs de AEX. De AEX is teruggezakt naar de onderkant van het stijgende trendkanaal, dat in juni is gestart. Het opwaartse verloop hebben we op de grafiek met een blauwe stippellijn afgebakend. Nog steeds wijst dit op kopers die op hogere niveaus instappen, wat dus aangeeft dat het onderliggende sentiment redelijk is. Na de aanloop van begin oktober is een aanval op de eerste weerstand 466,17 (topje van begin september) het meest waarschijnlijk. Na een uitbraak hierboven is de tussenliggende top rond 474,87 (top van 27 november) aan de beurt. Voor eind 2016 verwachten we de aanval op de 500-puntenzone. Positief is dat het draagvlak onder de markt verbetert.
Dan nu de rente. De onderstaande grafiek laat op de korte termijn het verloop van de Nederlandse kapitaalmarktrente weer. Sinds eind september is deze rente flink opgelopen tot boven de weerstand 0,14. Deze weerstand werd gevormd door de bodem van 2015. Met deze herstelbeweging heeft de Nederlandse rente ook gelijk de weerstand 0,17 bereikt, deze weerstand werd gevormd tijdens een eerder mislukte poging om terug te keren boven de bodem van 2015.
Op de weekgrafiek is een stuk beter te zien wat de huidige opleving betekent. Nu de koers terugkeert boven de bodem van 2015 kan de neerwaartse uitbraak als mislukt worden bestempeld. Dit geeft op z'n minst aan dat de daling in de rente tijdelijk gestaakt wordt, maar kan mogelijk zelfs tot dé bodem in de rente leiden. Hier zijn echter nog wel wat kanttekeningen bij te plaatsen. Ten eerste moet de uitbraak boven de weerstand nog op weekbasis bevestigd worden. Nog belangrijker is dat de lange dalende trend, in deze grafiek aangegeven met de blauwe dalende-toppenlijn, nog gewoon intact is. Om het herstel definitief voort te zetten zal dus ook deze krachtige horde overwonnen moeten worden.
De oplopende rente heeft al een duidelijk effect gehad op de Nederlandse 21-jarige staatslening (NL 4% 2037). Deze obligatie is recent vrijwel precies afgeketst op de weerstand 175. Interessant hieraan is dat deze weerstand gelijktijdig gevormd werd met de bodem in de rente van 2015, waar de rente nu weer boven terugkeert. In 2015 werd een steile daling ingezet na het bereiken van dit niveau. Nu ligt de koers echter nog vlak boven zowel het stijgende 200-daags gemiddelde en een top van eerder dit jaar. Het is dus goed mogelijk dat de koers op dit niveau opgevangen gaat worden. Logischerwijs zou dit betekenen dat ook het herstel in de rente stilgelegd wordt.
De Bund future is de afgelopen tijd ook verzwakt. Deze future volgt een mandje van Duitse staatsleningen en hangt dus niet direct samen met de Nederlandse rente. (Tussen het verloop van de Duitse en Nederlandse rente zit echter niet veel verschil.) In September viel de Bund future al hard omlaag uit het zijwaartse gebied onder de weerstand 168,86. Tijdens de huidige opleving in de rente heeft de Bund na een korte opleving een lagere top gevormd onder de voormalige neutrale range.
Op de weekgrafiek van de Bund valt ook te zien dat de stijgende trend inmiddels gebroken is. Nu er een lagere top is gevormd onder de oude bodems kan de verzwakking verder worden doorgezet richting de steun 160,81.
Tot slot kijk ik nog naar de Europese bedrijfsobligaties via de tracker iShares Euro Corporate Bond. De recente daling laat zien dat ook de rente voor bedrijfsobligaties wat aan het oplopen is. Vergeleken met de andere twee grafieken liggen de bedrijfsobligaties er echter duidelijk het sterkst bij. Zolang de koers boven de steun 136,35 blijft kan de huidige correctie een zeer gezonde pullback worden naar de top van 2015. Mijn visie voor de bedrijfsobligaties blijft dan ook positief.
Daarmee kom ik tot de conclusie dat het nog meerdere kanten op kan met de rente. Op de grafiek van de rente zelf staan nog meerdere duidelijke hordes te wachten voordat de lange termijn dalende trend definitief ten einde komt. Ondanks wat verzwakking is het goed mogelijk dat de Nederlandse 21-jarige staatslening op het huidige niveau wordt opgevangen, en hoewel de Bund een duidelijke verzwakking laat zien, liggen de bedrijfsobligaties er nog goed bij. Het antwoord op de vraag of de huidige renteopleving voor dé bodem gaat zorgen zal dus nog even op zich moeten laten wachten.
Geen opmerkingen:
Een reactie posten